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　　人民銀行日前發(fā)布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告明確了下一階段主要政策思路。報(bào)告提出，加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長(zhǎng)期、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持。

　　專(zhuān)家表示，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、保持物價(jià)穩(wěn)定，貨幣政策將進(jìn)一步提高前瞻性、靈活性和有效性。加大對(duì)政策性開(kāi)發(fā)性金融工具的支持，推動(dòng)更多有效投資年內(nèi)加速落地。持續(xù)發(fā)力“寬信用”，激發(fā)微觀主體活力，提振市場(chǎng)信心。

　　提高政策前瞻性有效性

　　“隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施加快落地見(jiàn)效，以及政策性開(kāi)發(fā)性金融工具、設(shè)備更新改造專(zhuān)項(xiàng)再貸款和財(cái)政貼息、擴(kuò)大制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放等一系列舉措將在四季度集中顯效，工業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力、投資信心將繼續(xù)增強(qiáng)?！眹?guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋日前表示，要抓住時(shí)間窗口，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回穩(wěn)向上。

　　同時(shí)，貨幣政策將繼續(xù)發(fā)力。前述人民銀行報(bào)告提出，鞏固和拓展經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上態(tài)勢(shì)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。

　　保持流動(dòng)性合理充裕，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供適宜的貨幣金融環(huán)境是下階段貨幣政策發(fā)力的一大方向。廣發(fā)證券資深宏觀分析師鐘林楠說(shuō)，預(yù)計(jì)人民銀行將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，進(jìn)一步提高政策的前瞻性、靈活性和有效性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持流動(dòng)性合理充裕。

　　伴隨經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上，有效需求將回升，可能帶來(lái)滯后效應(yīng)。正如前述人民銀行報(bào)告所言，一段時(shí)間以來(lái)我國(guó)廣義貨幣(M2)增速處于相對(duì)高位，若總需求進(jìn)一步復(fù)蘇升溫可能帶來(lái)滯后效應(yīng)。高度重視未來(lái)通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側(cè)的變化。

　　受滯后效應(yīng)影響，高增的M2可能將促使物價(jià)水平抬升，這對(duì)貨幣政策穩(wěn)物價(jià)提出新的要求。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，目前海外面臨高通脹，國(guó)內(nèi)貨幣政策有必要對(duì)潛在通脹風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。

　　持續(xù)發(fā)力“寬信用”

　　為進(jìn)一步激發(fā)微觀主體活力并提振市場(chǎng)信心，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，貨幣政策將持續(xù)發(fā)力“寬信用”。

　　近期，抵押補(bǔ)充貸款(PSL)呈現(xiàn)連續(xù)凈投放態(tài)勢(shì)，釋放出“寬信用”信號(hào)。人民銀行日前發(fā)布公告稱(chēng)，11月以來(lái)已通過(guò)PSL、科技創(chuàng)新再貸款等工具投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性3200億元。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，PSL的投放無(wú)疑是重要的“寬信用”信號(hào)。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，著眼于加大基建投資支持力度，PSL投放規(guī)模有望階段性增加。

　　貨幣政策持續(xù)發(fā)力“寬信用”成為業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期。招商證券宏觀首席分析師張靜靜表示，預(yù)計(jì)人民銀行將依托結(jié)構(gòu)性政策工具與政策性開(kāi)發(fā)性金融工具這兩大信用杠桿，以政策性銀行和國(guó)有商業(yè)銀行為支點(diǎn)，加大對(duì)科創(chuàng)、小微、綠色等領(lǐng)域的定向投放力度。

　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，預(yù)計(jì)消費(fèi)、科技創(chuàng)新等將成為結(jié)構(gòu)性貨幣政策重點(diǎn)支持的領(lǐng)域。例如，在消費(fèi)領(lǐng)域，可能推出支持新能源汽車(chē)消費(fèi)的再貸款。在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，可能推出為科技創(chuàng)新再貸款提供財(cái)政貼息等政策。

　　金融工具支持料加碼

　　政策性開(kāi)發(fā)性金融工具是“寬信用”政策的重要抓手。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，兩批政策性開(kāi)發(fā)性金融工具合計(jì)已投放7400億元。目前，各銀行為金融工具支持的項(xiàng)目累計(jì)授信額度已超過(guò)3.5萬(wàn)億元，有效滿足項(xiàng)目建設(shè)的多元化融資需求。

　　“政策性開(kāi)發(fā)性金融工具有力補(bǔ)充了重大項(xiàng)目建設(shè)資本金，支持了一大批‘十四五’規(guī)劃內(nèi)既利當(dāng)前、又利長(zhǎng)遠(yuǎn)的有效投資重要項(xiàng)目。”孟瑋說(shuō)，隨著這批項(xiàng)目加快推進(jìn)，將對(duì)促進(jìn)今明兩年投資穩(wěn)定增長(zhǎng)、優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)發(fā)揮重要作用。

　　推進(jìn)政策性開(kāi)發(fā)性金融工具加快資金支付使用，支持項(xiàng)目配套融資銜接跟進(jìn)，推動(dòng)更多有效投資年內(nèi)加速落地，成為貨幣政策繼續(xù)發(fā)力的重點(diǎn)之一。

　　明明預(yù)計(jì)，隨著今年新增的政策性開(kāi)發(fā)性金融工具額度逐漸落地，不排除相機(jī)另增額度的可能。

　　國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，后續(xù)政策性開(kāi)發(fā)性金融工具可能再加碼，預(yù)計(jì)明年政策性開(kāi)發(fā)性金融工具將延續(xù)今年思路，根據(jù)實(shí)際需求適時(shí)加力、進(jìn)一步擴(kuò)大支持規(guī)模。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)